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          新三板首份軍工半年報 中科恒運是自信還是另有所圖

          2020/7/21 7:31:27      挖貝網 黃鵬

          在資本市場,公眾公司的財報更新時間是有跡可循的,一般而言會遵照擬上市公司、上市公司、新三板掛牌公司的順序陸續公布財報。

          不過,今年的中科恒運并沒有遵照這一規律,在7月20日,大部分A股上市公司還未公布半年報時,中科恒就披露了完整的半年報——這既是新三板首批半年報,更是新三板軍工行業的首份半年報。

          如此早地公布半年報,自然是一份喜報。

          報告期內,中科恒運營業收入5165萬元,同比增長39.99%;歸屬母公司股東的凈利潤為349萬元,同比增長207.35%;基本每股收益0.07元,同比增長216.67%。

          不過,作為新三板軍工行業的首份半年報,中科恒運僅僅是要告訴我們這些信息么?如果是,中科恒運倒可不必如此大費周章,因為搶在大部分A股上市公司前發布中報,可是需要資金成本的。那么,除了報喜,中科恒運發布新三板軍工行業的首份半年報的原因何在呢?

          新三板首份軍工半年報:營收同比增長40% 下半年業績有保障

          業績的增長,固然可喜。不過作為一名投資者,我們不僅要知其然,還要知其所以然。所以,我們有必要探究一番中科恒運業績增長的原因——這是不是一次有質量的增長。

          中科恒運表示,公司以大數據應用和軍工領域的仿真為核心技術,建有仿真系列軟件和數字民政系列軟件的產品體系。營收增長的主要原因系依托公司的技術優勢,軍工業務規模大幅增長,帶動2020年上半年營業收入得到繼續大幅增長。

          作為佐證,在今年中科恒運發布了多份中標公告。比如最近發布的一份中標公告,內容就是

          公司為直升機沉浸式某訓練模擬系統的中標人,中標金額為1234.59萬元,占公司2019 年度營業收入的9.2%,軍工收入的17.24%,是公司拿下的第一個突破千萬級的軍工項目。

          所以,從中科恒運的表述以及中標情況來看,中科恒運今年上半年營收的增長是一種來自于公司技術和產品的內生性的增長,是一次高質量的增長。

          不過,如果仔細觀察中科恒運2020年中報,不難發現,其業績增長還存在一個問題,即39.99%的營收增長率與207.35%的歸屬母公司股東的凈利潤增長率,存在明顯的不匹配。那么這是為什么呢?

          中科恒運表示,公司客戶主要為政府和軍隊,一般上半年主要進行項目的規劃及預算審批,下半年主要組織進行訂單簽署、項目驗收及付款,第四季度項目交付和驗收相對較多。因此,公司通常上半年收入較少,但公司成本費用全年具有相對的均衡性,因此通常上半年凈利潤實現微利甚至虧損。

          參考中科恒運歷年業績,確實呈現了上半年低下半年高的特點。比如,中科恒運2019年上半年營收為3986.63萬元,歸屬母公司股東的凈利潤為—324.83萬元;而中科恒運2019全年營收為1.35億元,歸屬母公司股東的凈利潤為2709.35萬元。

          所以,從中科恒運的實際情況來看,由于行業具有季節性波動的特點,公司下半年業績通常高于上半年,其2020年全年業績同樣值得期待。

          仿真技術+軍工建設關鍵節點:合適的產品碰上最好的時代

          如果你是一個投資者,你肯定希望你投資的公司每年都能增長,而不是暫時的增長。結合中科恒運的技術、產品以及軍工行業的整體環境,不難發現,一個屬于中科恒運這樣的,有核心技術的的軍工企業的時代,正在緩緩拉開序幕。

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          中科恒運本輪增長的主力是公司的軍工業務,更準確的說是仿真業務,主要產品包括混合現實沉浸式飛行訓練模擬系統、模擬仿真訓練解決方案等。經過10年的的潛心研發,該業務已經逐步成熟,獲得客戶認可,進入收獲期。

          中科恒運成立于2010年4月22日。2010年至2017年期間,中科恒運的主要精力在于從陸航學院、軍械工程學院等高校吸引了優質人才,目前其工程技術研究中心主任、研究院副主任等關鍵職位均由上述學院的教授或講師擔任。隨著高端技術人才的逐步到位,中科恒運悄然加大了研發投入。2018年開始,中科恒運的研發費用有了較大的提升,從上年的974.88萬元上漲至2303.90萬元,同比增長 136.33%。

          在研發費用和人才的雙重加持下,中科恒運的軍工產品在2018年和2019年度走向了成熟,并逐步推向市場,并在2020年獲得了用戶的認可。

          2018年4月16日,中科恒運攜軍用模擬仿真訓練系列產品及方案參加了全球4大防務展之一的第16屆馬來西亞國際防務展,標志著公司產品已經的成熟。2020年上半年,中科恒運先后中標了直升機沉浸式某模擬系統項目、案例展演、任務想定推演及虛擬仿真系統等多個大單,標志著公司的產品已經獲得了客戶的認可。

          更重要的是,有關部分對軍用模擬仿真訓練系統的需求可能不是暫時的,而是長久的。

          智研咨詢調查顯示,中國國防信息化進程歷經萌芽階段、起步階段和全面發展階段。囿于歷史原因信息化基礎仍相對薄弱,目前整體正處于由機械化向信息化轉變的過程中,未來提升空間巨大。2019年我國軍用計算機仿真(軟件)行業市場規模106.47億元,預計2026年將增長至169.99億元。

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          另外,A股軍工板塊在今年上半年同樣表現優異。同花順軍工板塊顯示,2019年1月31日,該行業價格報收666.75點,截至今日收盤,軍工行業價格為1111.42點,同比增長66.69%。

          東興證券認為,本輪軍工行情的驅動因素與以往有了本質不同,龍頭股更多的是沒有資產重組預期的主機廠以及具備軍工消費屬性的耗材類公司,它們都能看到訂單落地和可持續的業績增長。市場從原來對軍工板塊的主題炒作變成了長期產業邏輯可看且具備穩健回報的產業趨勢投資。

          野望:有望滿足多套上市標準 加速資本布局

          古人云,學而優則仕。對于掛牌公司來說,如果業績優秀,下一步會做什么,是不言而喻的。

          2018年至2019年,中科恒運營收分別為1.08億元、1.35億元;歸屬母公司股東的凈利潤分別為1993.85萬元、2709.35萬元加權凈資產收益率分別為18.79%和20.90%。

          截止到2020 年6 月30 日,中科恒運共取得授權發明專利11 項,實用新型專利2 項,受理發明專利110 項,計算機軟件著作權總量已達249 項。

          目前,無論是科創板、創業板還是精選層,對最近2到3年的業績都有一定要求。比如創業板就要求最近兩年的凈利潤都是正的,累計凈利潤在5000萬元以上;科創板屬性評價指引要求,最近三年營業收入復合增長率達到20%,或最近一年營業收入金額達到3億元。所以對于中科恒運來說,2020年將是關鍵1年。

          而中科恒運的這份2020年的半年報,無疑是給投資者吃了一個定心丸。因為這份半年報不僅體現了中科恒運今年上半年的業績增長,如前文所述,由于行業的季節性波動,其全年業績也是值得期待的。所以如果中科恒運如果能在在下半年保持和上半年一樣的增長態勢,那么其將滿足多套上市標準。


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